24小时咨询热线： 4006666666 讯飞医疗：“星火”难燎原
发布时间：2025-05-06 点此：531次
1月26日，讯飞医疗招股书挂网港交所，华泰世界、广发融资（香港）、建银世界为联席保荐人。
在此前的1月10日，科大讯飞(002230)宣告分拆子公司讯飞医疗赴港上市，科大讯飞持有其52.47%的股权，分拆完成后，科大讯飞仍将保持对讯飞医疗的控制权，讯飞医疗仍为公司兼并报表范围内的控股子公司。
讯飞医疗在其招股书中表明，方针是成为医疗人工智能职业的全球领导者，其也深信有才干使用讯飞星火医疗大模型捉住现有的商场机会。简略来看，相较于此前的入局者，讯飞医疗的叙事披上了AI和大模型的外壳。
刚刚曩昔的2023年，GPT的横空出世和国内超40款垂类医疗大模型的呈现，让“互联网医疗”这一尘封设想再一次被推到了前台，乃至“推翻传统医疗或许仅仅时刻问题”的声响再次响起。本钱商场上，近一个月内，比讯飞医疗更早动身的有健康160、圆心科技、健康之路等企业，以竞赛港股医疗IT标的稀缺名额。
但特别简单面对本钱隆冬的互联网医疗职业，使得即使是背靠“AI榜首股”科大讯飞的讯飞医疗拟上市的音讯，也没有激起多少商场热议。发布招股书后的榜首个开盘日，科大讯飞股价终究以跌落3.42%收盘。
备受检测的上市估值
从2015年起，科大讯飞开端探究医疗范畴，于2016年5月成立了讯飞医疗。讯飞医疗事务进一步细分为底层医疗机构服务、医院服务、患者服务、区域办理途径处理方案四大板块。
其间，讯飞医疗的主体事务押注在底层医疗上，招股书显现，2021年及2022年，底层医疗机构服务事务营收别离为2.16亿元和2.98亿元，占讯飞医疗总营收比别离为57.90%和63.20%。
讯飞医疗在招股书中称，到2024年1月19日，其向约5.2万家底层医疗机构供给产品及服务，包含30多个省份400多个区县，以及400多家医院。
怎样才干赚到钱，一向都是互联网医疗企业的存亡命门，对讯飞医疗也不破例。
招股书显现，2021年、2022年和2023年前三季度，讯飞医疗别离收入3.72亿元、4.72亿元和3.24亿元，期间录得亏本别离为0.9亿元、2.09亿元和1.70亿元。
2021年及2022年末，讯飞医疗的净亏本率别离为13.0%和23.4%；2023年前9月，该指标达30.7%。净亏本率是依据公司的净赢利和总资产核算而来，反映了公司盈余才干的强弱。能够看出，讯飞医疗的净亏本在逐年扩展。
从收入构成来看，讯飞医疗关于大客户较为依靠，其间，讯飞医疗和母公司科大讯飞集团之间联系“密切”。
过往成绩记载显现，科大讯飞集团既是讯飞医疗的五大客户之一，亦是其的五大供货商之一。在巅峰时期，科大讯飞集团奉献占比一度挨近讯飞医疗总收入的四分之一；在讯飞医疗收买额中，科大讯飞占比保持在近两到三成。
分拆需求很多资金工作且短期难以改动亏本的讯飞医疗上市融资，这能减轻母公司科大讯飞的赢利担负，下降全体资产负债率，改进流动性，一起也能使科大讯飞轻装上阵愈加聚集主业和技能研制。
但有出资者对和讯商业表明，尽管医疗板块在港股上市的难度不大，但若是短少“成绩安稳性和成长性”，上市后的估值和流动性或许不会太好。
以最近一次股权转让核算，2023年12月，胡国平（科大讯飞开创团队中的一员）转让讯飞医疗股权予安徽言知的股价核算，讯飞医疗的估值或逾越84亿元。
但也很难说，假使上市遇阻，对讯飞医疗来说是好是坏。现下，互联网医疗企业上市破发的事例也不少。
比方，2022年7月，智云健康上市即破发，股价从30.5港元一路跌至5.49港元；2023年9月上市的东软熙康，首日开盘股价暴降逾越22%，现已0.86港元的股价流浪至“仙股”。
一起，讯飞医疗现下的上市环境并不友爱。一方面是港股的融资才干堕入低谷；另一方面是本钱商场疲软，成交量显着下滑，阿里健康、京东健康等上市企业简直都阅历了暴降的洗礼。谁能想到，间隔巅峰时期近4000亿港元的市值规划，阿里健康现已缩水了超3500亿港元。
大模型风口？
尽管人们早就在呼喊进入了“AI+医疗”年代，但与多年前比较较，除了挂号、查询、购药，互联网医疗能供给的服务仍是很少，在长途问诊和疾病办理等环节，简直罕见规划化的作用。
但正如前文所述，在刚刚曩昔的2023“AI元年”，有人说，医疗大模型的风口来了。
在“百模大战”时，包含王小川在内的许多大模型创业大佬以为，医疗、教育这两个职业对“常识的要求最高”，而这个特征也决议了它们也会是大模型最早落地的方向。
并且，关于那些有志于互联网医疗赛道的企业，大模型现已不是做与不做的挑选，而是成为一种标配。据统计，2023年我国发布的笔直医疗大模型近50个，其间包含阿里、腾讯、京东健康、讯飞、医联、百度、智云健康等企业的产品。
但假使真如许多分析师猜测，国产大模型现已供过于求，那么关于像科大讯飞相同高投入的企业，怎么找到安稳的高回报途径便是存亡攸关的问题。
2023年10月，讯飞星火医疗大模型正式问世，讯飞方面称大模型“现已在医疗范畴逾越GPT-4”。
讯飞医疗总裁陶晓东表明，该产品具有亿级医学数据，并已使用到“讯飞晓医App”中，该产品的功能对标全科医师。后边还将进一步使用到“智医助理”等人工智能辅佐确诊场景。
招股书显现，讯飞星火医疗大模型面向300多种医学场景使用。
但有出资者对和讯商业坦言，国产大模型其实都暂时低于chatGPT数个身位，星火医疗大模型的体现也并不冷艳。
二级商场上，科大讯飞两次大模型更新日都股价大跌，匿伏资金大举撤离。尤其是本年1月30日，在星火大模型V3.5的发布次日，科大讯飞以38.40元/每股，跌落6.66%收盘。
而在医疗实践中，医疗职业对大模型在安全、专业、道德价值等方面有着更高要求，推展进程其实更缓慢，要打破医疗AI商业化的壁垒也更困难。
能够看到，不管大模型推出的迟早，企业在宣扬口径上都心照不宣地只字不提实践营收，而只讲看起来更热烈的“月活量”。或许，除了Open AI，现在没有企业靠大模型赚到钱了。
相同，讯飞医疗的星火医疗大模型将怎么完成盈余，在其招股书中也未见清晰阐明。
在招股书中，讯飞医疗征引弗若斯特沙利文的数据指出，2022年，公司以4.55亿元收入规划在我国医疗人工智能职业中排名榜首。
但值得注意的是，讯飞医疗现在也仅占商场份额的8.7%，与第二名6.8%的市占率比较并没摆开显着距离。
并且在可比公司中，排名前5位的公司商场份额占比缺乏30%，这意味着，作为头部企业，讯飞医疗的先发优势和AI事务才干并不算显着。
绵长竞赛的榜首局
十多年前，正值巅峰的马云曾豪言，下一个阿里巴巴将在互联网医疗范畴诞生。一起，其出资者孙正义也附议，下一个阿里巴巴，将是安全好医师。但一路以来，这个赛道永久充满了苍茫和焦虑。
以“互联网医疗板块榜首股”名号上市的安全好医师，据Wind数据，到2023年中，其算计亏本高达70.69亿元。公司年报显现，其职工人数已从2021年的4561人，削减至2023年上半年的1980人。并且在2024年开年，安全好医师被媒体报道称，多个部分仍在进行缩短调整。
大厂的经历并没有被完美复刻到互联网医疗职业。更多的互联网医疗企业在日复一日地徜徉中逐步失掉音讯，前路不明。
2010年前后，戴着“移动医疗”和“才智医疗”的帽子，好大夫在线、微医（原挂号网）、春雨医师等以“在线挂号”和“轻问诊”作为切入点，标志了互联网医疗职业的初生。
初期的入局者停步于医疗服务外围，它们聚集于开发医疗信息化的使用产品，并没有推进职业的产业化开展。它们更多地暴露了互联网医疗中的问题，但没有供给可行的处理途径。
作为价值，初期的途径建立者们都在继续亏本和大幅裁人中追求困难回身。2023年8月，好大夫在线内部人士在交际途径上称，时断时续的裁人后企业现在只剩下百十来人。而微医的职工人数也从上一年的4000人降至3000人，未来还有或许进一步下降。
2015年前后，在以BAT、京东、美团为代表的互联网巨子重仓押注下，“互联网+医疗”的商业幻想空间被无限扩大。习惯了以强硬之势改动整个职业生态的互联网人喊出了“推翻医疗”的标语，力求完成对实体医院的解构和重塑。
这一过程中，大厂进入互联网医疗职业的途径各有差异，这也造成了后边的不同盈余局势。大约来看，它们或经过收买、出资的方法切入赛道，或凭借本身流量场成为互联网医疗的新途径，再经过互联网生态影响医疗圈。
这一时期，这个赛道也迎来了稳妥和银行的跨界者出场，如我国安全(601318)建立安全好医师逆势进入互联网医疗；民生银行(600016)以挂号、“互联网+医疗+健康+养老”O2O作为切入点进入这个职业。
但现在来看，BAT入局6、7年之久仍未有特别的作用。医疗与互联网之间存在着天然的壁垒：医疗是个慢赛道，而互联网性质的企业都乐意“赚快钱”。
一位互联网医疗从业人员告知和讯商业，“不管是内容型途径仍是服务型途径，互联网医疗大体能够分为两类，那便是到底是‘得医者得全国’，仍是‘得药者得全国’。当然，从短期获利来看，无疑是后者更胜一筹。”
现在，京东健康、阿里健康、安全好医师、微医控股的营收显现，四家企业的首要收入仍然在医药电商和健康商城事务。
在2020年前后，字节和快手也开端闯练互联网医疗职业。相较于快手，字节跳动在医疗范畴的形式更重。但关于自己而言，大力也没出奇观。
1月31日，媒体报道称，字节曾以5亿元价格全资控股买下的百科名医网，近期已中止运营，且百科名医网原有5位联合开创人及原有团队简直悉数离任。而在此前，字节旗下的小荷健康品牌也被爆运营不及预期，团队面对调整。
当许多出资者追着互联网医疗企业要求完成许诺时，却发现，职业仍处在需求花费很多时刻和精力来教育商场的阶段。
关于互联网医疗职业而言，不管是“互联网+医疗”仍是“AI+医疗”，都是试图用新技能去撤除医疗系统的一些陈腐围墙。但医疗是规范的经历学科，其特殊性决议了没有推翻性的技能呈现，想要改动职业的传统运作方法，带来质变性的增加是不简单的。过往的互联网、4G/5G技能和大数据为互联网医疗供给了强壮后台，但仍谈不上完成了对传统医疗场景的推翻。
即使是人工智能抑或大模型，对医疗赋能的作用怎么，商业化才干成色怎么，都还有待时刻查验。或许就像一位生物医疗技能职业的从业人士所说，AI医疗现在仍处于一场十分绵长竞赛的榜首局。
